基本金屬:銅現貨緊俏,不改中長期弱勢。中長期來看,由于美元指數中長期將上揚;國內供需趨于惡化,海外需求回暖,廢銅短缺,將減緩供需惡化勢頭;基本金屬供需中長期將呈弱勢。短期,國內銅現貨升水居高不下,貿易升水回升,但銅的3月期國內外價差貼水表明,短期,在收儲及開工的刺激下,銅需求回升,但沒有改變3月期銅國內需求的弱勢。我們預計,銅等金屬價格正在尋找新的振蕩區間,而目前的價格則位于這個區間的中間位臵。
關注印尼禁止原礦出口政策,2013年,印尼貢獻的鎳金屬含量約44萬噸,其中我國利用印尼紅土鎳礦產出的鎳生鐵含鎳量在20萬噸以上。自1月禁止原礦政策實施后,我國鎳礦港口庫存大幅下降,紅土鎳礦價格上漲,而且印尼本地的冶煉廠建設進展緩慢,多還需2年才能釋放產能。2014年海外其他鎳冶煉產量可能增長8-10萬噸,同時,菲律賓等其他紅土鎳礦產區對印尼礦的彌補能力又不足。因此,鎳市在印尼政策的沖擊下,可能出現緊缺,緊缺規模在2015年可能會擴大。
黃金價格下行的趨勢還沒有結束,但過程已放緩且可能出現反復。因黃金ETF持倉規模企穩,印度黃金實物需求回升或政策調整及地緣政治風險的升級,將給金價下行趨勢帶來些變化和反復。
鉬價持續上揚。鉬鎳因都主要用于生產不銹鋼及特種鋼,且具有一定的替代性,價格高度相關。海外氧化鉬價格在今年4月份以來因鎳價大漲及庫存下降,也強勁上揚了20%多。基本上,海外鉬供給穩步增長的態勢,國內的鉬礦則一直處于產能過剩的態勢。今年4月份以來,我國鉬精礦價格的漲幅僅為5%,表明,國內鉬的供需的確不樂觀,盡管在出口帶動下國內鉬價有上升動力,但供給的壓力仍不可小視。
投資策略:近期,有色金屬板塊持續大漲,鎳鉬領漲,板塊活躍,我們認為,有色行業繼續下行的空間已較為有限,整個板塊的活躍受到了國九條政策及降準傳言的推動,由鉬鎳熱點,帶動資金板塊配臵。但多數有色子板塊的行業狀況仍不佳。當前,我們可以關注一些率先走出低迷或未來需求前景較好的子行業如:面臨供給政策沖擊的鎳,及需求前景改善的鉬、鎢、鈦等子行業:如關注受印尼出口政策沖擊的鎳和錫,如吉恩鎳業、錫業股份;關注與鎳價相關性高,受海外需求恢復支撐,庫存下降的鉬價,關注金鉬股份;布局鎢、鈦需求回升,關注中鎢高新和寶鈦股份。其他公司如稀土永磁的正海磁材、中科三環等。稀土公司如五礦稀土、盛和資源。
風險提示:國內經濟持續低迷,金屬需求恢復緩慢或供給增長超出預期等,美國經濟持續強勁,加息預期時間提前。